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不是你學到了什麼，而是你如何運用所學
改變世界的簡單法則 Ubiquity: Why Catastrophes Happen？ * 作者：馬克．布坎南/著 為什麼經濟結構不像牛頓定律一樣簡單？答案就在「歷史」！ 1987年三位物理學家在紐約布魯克海文國家實驗室開始了著名的「沙堆遊戲」。 在沙堆遊戲之中，一粒沙偶然掉落在某處，接著，後來掉落的沙、以及整個沙堆便會以「它」為基礎，沙堆逐漸變大，把這粒沙子「凍結」在內〈Frozen accidents〉，此後的沙堆會永遠受到「這一粒沙」的影響。 → 現在發生的事永遠無法消失，它將會影響未來歷史的發展。 臨界狀態的波動很大，總是處在突然產生劇變的邊緣，「過度敏感」一詞，已遠不足以描述這種狀況；整個世界朝著臨界狀態的情況發展中，即使最微小的力量也可能引發龐大的效應。 「空頭是多頭最好的朋友」，大哉言矣；台灣股市在6/2空頭設下重兵，築成「郭老闆防線」之後，6/24當日大漲400點，期指像個股一樣漲停板，這種情況雖不令人樂見，但已不足為奇。 隨著人們不斷地做出選擇，腳步紛紛踩下，青翠的草坪，終就會出現一條軌跡。路，是人走出來的，自然界有著它自己的自發能力。 當火災發生的時候，「連它自己都不知道規模將會有多大」！ 整個金融海嘯對於未來經濟的發展，繫於兩個主要力量，【初始條件 (歷史)】，以及【正向回饋】，是「一季比一季好」？(我希望)，還是即將再度懲罰貪婪的心？總會有個答案是對的。「上善若水」，水雖柔弱，但力可斷金，水流終究有它的方向。 But，預測對了又如何？你我不是分析師；「勢」難判，重要的是，如何順勢而為。 相關文章：《問題不在明天是漲還是跌》 2008(民國九十七年)台灣地區十大死亡原因統計97年國人零歲平均餘命，男性為75.5歲，女性為82.0歲，男性與女性分別較上年增加0.03歲與0.29歲。 至97年為止，全民健保已實施13年，就健保實施前後13年比較，健保實施後（84至97年）間國人零歲平均餘命增加4.01歲；而健保實施前（71至84年）間國人零歲平均餘命增2.43歲，代表健保實施後，國人平均壽命增幅較大。 主要原因是健保實施後13年間標準化死亡率減少25.2％，較健保實施前13年間標準化死亡率之減幅17.2％為大，致國人平均壽命更加增長。
國人死亡人數與粗死亡率逐年增加，但標準化死亡率呈持續減少；且平均壽命持續增長，主要是與我國人口結構日趨老化有關。 就時間數列而言，民國70年國人死亡人口有逾半是在65歲以下，84年占率降至4成以下，至97年時為32.3％，顯示國人死亡人數增加主要在高齡人口。
附註：紅色字體部分為2008年國人死亡率較2007年上升之疾病 相關文章：《2007(民國九十六年)台灣地區十大死亡原因統計》 相關檔案下載： 網址 從《熱力學第二定律》了解你我的荷包
熱力學第二定律：【在沒有外力干預的情況下】，原子會盡可能地隨機彼此混合，這就是為什麼鐵會生銹〈鐵元子和空氣中的氧結合〉，以及洗澡水會變涼〈如果沒有繼續加熱的話〉的原因。~~ 沃德羅普《複雜：走在秩序與混沌邊緣》 《熱力學第二定律》建構了所有物理定律的基礎，它界定了一切變化的方向。 1926年，W. Heisenberg (海森堡) 以量子力學的《不定原理》〈測不準原理，Uncertainty Principle〉修正了「質能守恆定律」→質能守衡並不是連續的，它隨時會被量子波動暫時改變，因此，「無」中的確可以生「有」，而「有」時也可能化為「無」。 能量 (Energy) + 改變 (Tropae) = 熵 (Entropy) 也就是說，所有可用的能量都會逐漸消耗，並轉化成不能用的熵。→宇宙中所有的變化乃是沿著一個「有去無回」的方向在演進→「時間」，是有箭頭的〈the arrow of time〉，江水向東流，覆水難收，就是這個道理。 「熵值」只增、不減，熵值最低時，即為一切變化開始的源頭→宇宙的確有個起點！〈1928年E. Hubble發現的宇宙膨脹的認知，促成了「大霹靂」〈Big Bang〉的宇宙觀〉，往前推演，由於熵值會越來越大，最後，宇宙會達到「平衡」，所有的變化都將會停止，這就是所謂的「熱死」〈Heat Death〉，亦即，所有可以做「功」的能量，這時都已經耗竭，人死去、宇宙死去。 宇宙，是必須「有始有終」的。 熱力學第二定律是「對稱分裂〈Symmetry Breaking〉的結果，這會使物質自發性地〈Spontaneous〉顯現出差異→簡單的狀態會越來越複雜，聚焦的粒子會逐漸分道揚鑣；這就是「變化」，「變化」的幅度，反映在熵值的增加上，而我們的感覺，就是「時間的流逝」，由「未來」變成「過去」的過程，就是由「集中可用的能量〈焓〉」，變成「分散不能使用」的熱量〈熵〉」，所以說，天荒地老。 熱能，只會從高溫傳導至低溫，而不會反向為之，水往低處流，也是；溫度降低，未來就會轉變成過去。 隨著時間的消失，低能量的熵會越來越多，「轉變」的速率〈節拍〉就會越來越慢，「歷史」，終究會以最大的機率走向最可能的結果，所有的粒子步調終將趨向一致，最終，「改變」，就會完全停止，變成「歷史」。 洗澡水終將變冷，這是熱力學第二定律最白話的說明，同時，它也代表了方向〈有錢人越來越有錢〉。除非，水一直燒〈4月M1B及M2年增率黃金交叉〉，除非「源頭溫泉不斷來」，但可惜的是，鈔票雖然可以不停印製，但能源總是有限，筵席終會散場。 2009年5月27日，大家準備歡度四天的端午假期前夕，台灣股市從金融海嘯的衝擊中反彈已經衝破二分之一，二分之一，是個分水嶺。 下個星期，重量級的鴻海公司即將在6月2日除權息，但是5月27日，董事長以報稅為由申讓持股。 很高興我現在能夠有充分的時間安排時間看書，但是了解越多，我越是感覺自己的渺小，越是求知若渴。 這時候，台灣股市會漲會跌，這麼簡單的二分之一丟銅板機率問題，竟然變得這麼複雜不可測，我只好從物理學之中練習尋找線索，然後，才能從線索中做出解釋。不過，那時股票線圖的左邊，已是歷史、已成定局。 當百貨公司已經不再打折拍賣的時候，還有朋友問起股市走向，我只能說，進了賭場，你當然可能會贏。 期望值是多少？贏多少要走人？進賭場之前，可得先盤算好，別流連忘返。 參考資料：網址 相關文章：《世界是個有機體》《我們同時扮演了評審、演員以及觀眾三種角色》《誰說人是理性的》 世界是個有機體
才說著呢，《龐氏騙局》就進榜 → 點連結看詳細內容：保盛豐私募基金（PEMGroup）台版龐氏騙局爆發！ 98/1/21已經三讀通過的「遺贈稅法」修正案，這應算是個有時效'的資訊，原先理財規劃人員的查詢熱潮應已退燒，但這個月點閱人數又繼續往前挺進，應該是拜所謂的三資 (外資、陸資、內資) 搶進台股有關；這10年來為了節稅、或為了兩岸關係而逃離台灣的資金，從旺旺回台掛牌開始新一波所謂的鮭魚返鄉潮，很認真拼股市的政府官員預估有五兆台幣回流，雖然遺贈稅已降至10%，當然還是重新引起了注意。 台股強力反彈，非凡電視台再度播出胡立陽專訪，帶動了「胡立陽」的查詢熱潮繼續攀高； 蔡明敏接受今周刊專訪，針對因為保單預定利率準備再度調降而摩拳擦掌的壽險業務人員，進行置入性行銷方案，也讓「蔡明敏」的查詢度維持高檔； 而「自我介紹」的查詢熱潮有做頭向下的趨勢，是不是代表了台灣企業的裁員高峰已過？補庫存的急單過後，若是燕子沒築巢，企業會不會開始第二波的裁員？值得密切注意。 大體說來，外力合等與零，沒什麼新鮮事。 就像我在《Plurk》裡提到的：生物的演化過程中，些許的基因改變就可能造成大大的不同，世界經濟的演化也是；動態的局勢，造成了許多的不確定，也因為有這麼多的不確定，才有人成功、有人失敗，股市投資亦是如此，沒有專家，沒有絕對。 一切，邊走邊看，最重要的是，台灣人最關心的，仍然是自己的荷包有沒有變多，填飽肚子最重要，民進黨的517保台嗆馬訴求，有沒有想清楚啊？！ 相關文章：《如何解讀趨勢》《新的多頭走勢？空頭市場反彈？何苦爭辯 獲利才是答案》 如何解讀趨勢？一個月沒有在部落格Po 新內容了，但是仍然有許多的訪客。 尤其是這篇文章：如何做好自我介紹 ！一個月的點擊率2561次！ 沒想到這一篇文章在Yahoo 利用關鍵字《如何自我介紹》搜尋而來的，竟然在搜尋排名第一！？ 景氣變壞？產業裁員？寫自傳、履歷，需要面試的人變多了。(還沒有到畢業潮呀？) 【近幾天這篇文章的點閱率好像有減少的感覺】(去面試的人都各得其所了？景氣變好了？) 不經意的一篇文章，紅的連自己都不知道為什麼。 也許在過了某一個「引爆點」之後，就真的証明了吸引力法則：好還會更好呀！(80/20法則)
胡立陽、蔡明敏的再起，隨著台股爆紅的投資議題，遺產稅修正查詢的退燒，這不也是一種趨勢？！ 從自己的部落格 (或是大眾媒體) 的點閱、或是回應，你可以了解到「流行」， 但是，了解流行、解讀趨勢的目的是什麼？ 記得→「有錢人跟你想得不一樣」，你要跳脫開來，而不是一窩蜂。 資料來源： |
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第7條 |
贈與稅以受贈人為納稅義務人的狀況多了一條：贈與人死亡時贈與稅尚未核課贈與稅時。 |
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第10條 |
84年1月15日前死亡或發生贈與行為而尚未核課或尚未核課確定之案件適用新規定。 |
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第13條 |
遺產稅免稅額的規定新增第17條之1。遺產稅率降為百分之十。 |
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第17-1條 |
民法第一千零三十條之一的配偶剩餘財產差額分配權，明列遺產稅免稅額中。 但是，納稅義務人未於稽徵機關核發稅款繳清證明書或免稅證明書之日起一年內，給付該請求權金額之財產予被繼承人之配偶者，稽徵機關在五年內，可以追回原應納稅款。 |
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第18條 |
遺產免稅額提高至1200萬元。 |
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第19條 |
贈與稅率降為百分之十。 |
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第22條 |
每年贈與免稅額提高至220萬元。 |
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第30條 |
遺贈稅可分期繳納，從12期延長至18期。 用來實務抵繳稅賦的標的物若是屬於不易變價或保管的，或申請抵繳日之時價較死亡 或贈與日之時價為低者，其得抵繳之稅額，不能超過「該項財產價值占全部課徵標的物價值」的比例。 |
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第44條 |
未依照限期申報，罰款降低為應納稅額二倍以下。 |
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第45條 |
短漏遺贈財產，罰款降低為應納稅額二倍以下。 |
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第58條 |
遺贈稅降低之後，地方政府短少的稅收可由中央補足。 |
你永遠在擔心下一個未爆彈？
牛轉乾坤 ~ 《華爾街狂人投資致富法》 ~~ 書摘
你可以不必看那麼多的理財書
大多數的理財書對你根本毫無價值可言。和那些只會一派輕鬆告訴你「不要亂吃、大量運動」就可以減肥的節食書沒兩樣。如果用非傳統的節食方式，(食譜有牛肉又有起司)，也可以達到減肥的目的，你應該也不會在意這個減肥方式傳不傳統。
你只要留在戰場上！
三個錯誤的觀念
(1) 買進並長期持有 (2) 進出頻繁是不對的 (3) 投機是邪惡之首。
買進 (而不是持有現金)，是一種保守的策略；持有，卻是一種風險最高的策略。
多頭和空頭市場都能賺錢，但是豬頭卻只好等著被宰。
「投機的目的是為了讓你一直保持興趣 → 留在戰場上！」(就如同在漫長的健康療法中，你偶而享受某些會增肥的食物，是為了不放棄減肥一樣)。
最重要的操作策略只有一個 →「買進並勤做功課」
在市場大跌走勢將結束時，都會出現恐慌情緒。底部的特性：市場的痛苦情緒 (痛苦何時達到最高點)
痛苦指標：1) 「痛苦」成為《紐約時報》頭版頭條。 2) 基金經理人「投資人情報指標」 (絕大多數的經理人看空)。3) 共同基金贖回情況 (至少二個月)。4) VIX「憂慮痛苦指數、波動率指標」。5) 擺盪指標。6) 營業員強制執行斷頭。
一星期檢視一次你的投資
如果你沒有辦法一個星期至少找出一個鐘頭的時間來針對一個部位做好足夠的功課，沒有時間也沒有意願，那麼，請把錢交給共同基金經理人！
我不可能成為你的「大師」，因為沒有人知道我何時會放開你的手，讓你獨立，你必須成為你自己的大師。
投資很像養育子女，如果你不給孩子一點空間去冒險或犯規，那麼他們最後一定會違背所有規則，讓你真正感到頭痛。
你必須發誓，所有投機資金絕對不能超過百分之二十，而且千萬不能向下攤平，你必須做好心理準備，這部份的資金可能完全虧光。
為你的投資進行評比，只留下分數一和分數二的，賣掉分數三和分數四的，把恐懼轉化為「在你想要的條件下買進你要的股票」。
不要妄想防衛所有的股票，因為你一旦想要這麼做，最後一定會落得一事無成。
如果你要請求協助
從事投資最重要的理由：(1) 投資、子女教育 (2) 提高生活水平；此兩種投資目的不同，管理方式亦不同。
如果你是沒有時間和學習意願來管理資金的人，注定需要專業人士的幫忙。
如果你沒有自發性學習的欲望，自己對這件工作的熱愛程度不是強到足夠讓你堅持下去，一定得請求協助！
分散投資是這個行業裡唯一免費的午餐，這是對抗企業高階詭計的最重要武器。
分散投資 = 一個均衡的減肥餐！
搞清楚什麼是專業人士
所謂的「專業人士」提供的基金，並沒有真正的分散投資，這些股票的關係就像超級強力膠一樣，但是，如果能夠創造一二季優異的績效，他們就可以騙你去投資他們的基金。
請注意，基金經理人的薪酬是以基金規模為基礎的，而不是以基金損益為基礎，買的人越多，基金公司賺得越多，基金的盈虧根本不影響他的收入，唯一讓基金公司賺錢的方式：他只要拼命的做好行銷就行了。
一個適當的投資組合必須至少持有四檔績優股和一檔投機股。
再說一次，獲利的關鍵是：買進、以及勤做功課。
哪些功課？透過網路。找出重要指標，訂價能力 (毛利率)、成長率、財務體質。
股票市場的底部是總是由重視價值的人所創造的，而頭部則是由重視成長的人所創造的。
盈餘「成長率」決定本益比，而不是盈餘本身
本益比 = 投資人願意購買股票價格相對於企業盈餘的倍數。冷門的成長股 (股息的成長率要高) ，才能讓人賺到超額利潤。E (每股盈餘) x M (本益比) = P (股價)
景氣循環股在賺最多錢的時候，M (本益比)最低，因為，盈餘成長率此時來到最低 (成長率不會再更高了！甚至為負值，可能衰退)之故。所以，本益比的高低，端視【盈餘成長率】而定。
一定要竭盡所能，剔除掉「最可能大跌」的投資組合 (找出自己錯在哪裡)，並把焦點集中在「最可能大漲」的標的。
投資的精隨，在於「是否能夠預知未來的發展」！美國著名的搶匪：《威利‧蘇頓》：「要搶就搶銀行，因為那裡有錢！」→ 連搶匪都知道要先找出哪裡有錢！我不管一檔股票過去的成交價是多少，一點都不必在意過去，也不必關心你是在什麼價位買進，我唯一需要關心的是，這檔股票接下來會有什麼發展。
要判斷一檔股票未來會漲還是會跌，最重要的就是要「看清它的未來」。
成長，是股票投資的重點和根本。不受歡迎的公司永遠傾向於「便宜者越便宜」，這就像處於劣勢的隊伍傾向於每次都輸球一樣。
分清楚什麼是操作和投資
搞清楚什麼是操作，什麼是投資：投資要慢慢向下承接，操作要大筆資金快速獲利快速停損。
立刻執行停損，並「放任」手上的操作繼續飆漲獲利，它自己會漲。
沒有入帳的獲利都不算獲利，當你把操作變成投資，就會犯下停留過久的錯誤。
不要被「不漲到原點不能賣」的觀念綁住，輸家才會有這種想法。
不要怕買不到！
沒有一次買足，頂多就是無法賺到預期中那麼多的錢，如此而已。
尋找爛股票，而非爛公司。
賣掉爛公司，認賠出場，把賣掉爛公司的錢重新佈局到好公司的爛股票。並且，你要不斷地檢視持股 (每週至少花兩小時做功課)，賣掉爛的，買進好的 (汰弱留強)。投資的公式裡不應該懷有「希望」存在。
進出場時刻
「穩健的從事投機工作」，意思就是指，「利用其他投資人的行為痙孿來為你自己創造利益」，趁市場趨於理性以前進出場。
當公司的CEO或CFO因為家庭因素離職的時候要特別小心！深受公司倚重的人不會為了家庭因素而離職。
絕對別想從電視上聽到任何賣出的建議。(真的叫賣了，你反而要注意，是不是應該要買進了)
等到企業「預告」盈餘後的30天再進場，此時壞消息和正在醞釀的壞消息大致上都已經反映在股價上，你反而可以注意公司是否可能會有正面的發展。
如果華爾街的買進建議導致股票被不自然因素推升，你正應該利用這個機會賣出股票。
對其他人說出你選擇某些股票的理由！你能夠說得出來，才表示你清楚自己為什麼這樣做，也知道什麼時候該賣出。
問自己一個問題：你喜愛這檔股票的程度超過目前其他的所有持股嗎？如果答案是Yes，你才應該採取行動！
在任何一個時點，世界上都存在著一個值得你去掌握的多頭市場。
用謙遜的心情迎接2009~~
分析師們一窩蜂公佈對經濟前景黯淡的預期﹐這樣做掩蓋了一個事實﹐那就是，沒人知道一場史無前例的經濟危機的結果如何。
面對不確定性﹐最糟糕的做法就是對傳統智慧和歷史模式的盲從。
在媒體強力的促銷之下，還有誰不知道現在「景氣不好」？
面對未知最好的對策就是﹐保持謙遜的態度﹐不抱偏見。
要接受這樣一種的可能性﹐那就是→
經濟形勢可以在短時間內惡化﹐同樣就有可能很快出現重大逆轉。
~~ 推薦一篇WSJ的文章：經濟前景並非一片黯淡 （cn.WSJ.com）
http://chinese.wsj.com/big5/20081231/opn115938.asp?source=MSN
說得一點都沒錯。且讓我們用謙虛的心，面對所有的未來；
1929年經濟大蕭條再現，郭台銘說景氣比大家想像的要壞三倍，張榮發說景氣還要再壞三年；
而在伸手不見五指的黑暗中，隱藏著什麼樣財富重分配的機會？
2008北京奧運中，美國游泳名將菲爾普斯摘下八面金牌，對於自己的成就，他表示，成功的原因主要是每天反覆地練習，起跳反應、速度、耐力，和四種主要的泳式；Michael Jorden每天練習投籃3000次、Tiger Woods揮杆5000下.....，這帶給我們什麼啟示？
要迎接曙光的到來，勤做功課、投資自己，是絕對錯不了的行動！
股市名人胡立陽的名言：縱使天上掉下黃金，你也要站對地方才能接到！
腦袋決定口袋 ~ 廣告大師《徐一鳴》
5556再興同學茶會暨座談會
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| 971213再興同學投資理財座談 |
活動相片連結：
http://picasaweb.google.com.tw/tungsenhu/971213#
座談會分享檔案網址：
http://groups.google.com/group/18tsai-hsin_junior-high/files
高中第13屆、初中第18屆、小學弟21屆、幼稚園第24屆
再興校友會Mail: alumni@thsh.tp.edu.tw
Web: http://www.thsh.tp.edu.tw/schoolfriend/index.html
Blog: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!HFKfOMqUBRQcAG7JE7g-
座談會主題: 1. 全球金融風暴成因 影響 及理財投資規劃建議；2. 2009年投資展望
與談人:
張榮達(瑞士銀行投資銀行副總裁)
楊清策(寶來證券資本市場部協理)
徐斯容 (大華證券自營部協理)
主持人：胡同森(安泰人壽)
時間： 97年12月13日（星期六）下午
報到聯誼: 1:30PM
座談會開始: 2:00PM
座談會結束: 5:00PM
地點: 台北市紹興北街5號3F 安泰人壽
從認識自己開始
如果你預計自己在未來五年中只是做個買股票的人﹐你是希望股市走高還是走低呢﹖許多投資者都答不對這個問題。
寫得太讚啦~~~~
推薦一篇WSJ的文章﹕道指還能再低些嗎﹖我希望如此 （Chinese.WSJ.com）
http://chinese.wsj.com/big5/20081124/iiv142311.asp?source=MSN
成為封面人物
成為封面人物，你需要這些能力！
交涉力、工作力、洞察力、築夢力、美學力…這五個關鍵能力，能幫你鍊成生存在變動世代的新達人！
你該如何擁有這五個力？
青春，也能鍊成金！只要上傳你的照片，《天下》幫你鍍金，讓你變身封面人物！ 人氣第一的網友，《天下》還會特別製作電子雜誌，讓你成為真正的「封面人物」！
點選我的封面照片連結，就可以製作自己的照片連結唷...
機會成本~~持有現金的代價
創世紀裡面，魔鬼撒旦藉由一條蛇來誘惑夏娃。
蛇和夏娃的對話是這樣的：
1 耶和華 神所造的，惟有蛇比田野一切的活物更狡猾。蛇對女人說：「 神豈是真說不許你們吃園中所有樹上的果子嗎？」
2 女人對蛇說：「園中樹上的果子，我們可以吃；
3 惟有園當中那棵樹上的果子， 神曾說：『你們不可吃，也不可摸，免得你們死。』」
4 蛇對女人說：「你們不一定死，
5 因為 神知道，你們吃的日子眼睛就明亮了，你們便如 神能知道善惡。」
6 於是，女人見那棵樹的果子好作食物，也悅人的眼目，且是可喜愛的，能使人有智慧，就摘下果子來吃了；又給她丈夫，她丈夫也吃了。
夏娃吃了果子，也分給亞當吃了。
擁有分別善惡的能力不好麼？現實生活裡，我們還能分辨誰是蛇麼？
下面轉載鉅亨網這篇文章，我個人認為，《Morningstar》說得真的不錯；
只是，誰相信呢？人們缺乏了互信基礎，發生了羊群效應，還有誰聽得下去呢？
---------- 轉載 ----------(原文連結按我)
危機感飆高 基金爆贖回潮 《Morningstar》：現金不見得就是王
鉅亨網黃欣．外電報導
2008 / 10 / 28 星期二 21:40
金融危機盤桓不去，基金市場也可見到投資人不斷抽回資金。不單單是新興市場資金被外資撤回，美國共同基金市場的資金撤回量也創下新紀錄。
據《Morningstar》 資料，單單 9月基金淨流出資金就達 490億美元，是自2000年 1月以來最大單月淨流出。《Morningstar》 認為，沉重的贖回潮是可預期的，因為日漸擴大的虧損並非只發生在少數的資產類別中，反而延燒到其它較慎重保守的資產類別與基金裡。
據研究機構TrimTabs Investment Research資料，在10月 16-22日一周，投資美國基金的資金淨流出量為65億美元，雖然較前一周的 139億美元有所減少，但10月仍有可能再刷新淨流出紀錄。
8 月以來，美國投資人已連續 9星期撤資逃離基金市場。本周，美股基金的資金流出為19.2億美元，投資國際股市基金的資金流出為45.4億美元。
現在已有許多基金面臨資金短缺但贖回壓力沉重的情況。《Morningstar》 報導，美國國內股票基金持有的平均現金水準還不到投資組合價值的5%，這表示它們沒有足夠現金可以買入便宜的股票，也難以應付客戶的贖回要求。
就算在低迷的市況中機會反而豐富，但客戶的贖回要求仍然限制了基金的投資彈性。對基金經理人來說，賣出部位比買入的多，總是比較不理想。
如何應付這個困難的情況？基金經理人的做法各有不同。有些經理人選擇出脫一些較小的持股部位，把資金集中在較有信心的優良企業；有些經理人則試著提升現金部位水準，以因應投資人的贖回要求。
而這些不得不為的處置提升了交易的成本。研究機構 Academic research發現，基金經理人因應顧客需求所進行的交易，其成本比主動進行的交易要高。以最壞的情況來說，客戶的贖回動作可能會導致一連串惡性循環，降低基金的價值。
共同基金之所以會面臨贖回的危機，正因為它是一項平易近人的商品，人人都可投資。它價格低廉、透明度高、易於接觸、監管妥善，各類型投資人都可藉此進行專業的分散投資。此外，投資人隨時都可決定賣出所持基金，卻不必擔負成本。
當售出其他類型的投資證券時，多半需要先有買家出現，才能把手頭持有的證券賣出。但共同基金並非如此，投資人可以選擇任何時間贖回。即使贖回的壓力讓基金經理人不得不以低價售出證券變現，投資人也毋須負擔成本。
不論是在牛市當中，只有一個人申請贖回，還是在熊市當中，大家都要申請贖回，贖回價格的依據都只有一個，就是當日收盤的資產淨值。在一般情形下，申請贖回不會給基金帶來什麼問題，但目前面臨的狀況比較極端，贖回潮很可能導致不良的結果。
大量贖回可能傷害基金本身與尚未贖回的投資人，但換個角度來說，已經領回現金的人就得到好處了嗎？也不太可能。絕大部分投資人都不善於選擇進、出場的時間點，而在恐懼氾濫之時抽資更非明智之舉。
雖然「買低賣高」是投資的重要大原則，但從《Morningstar》 追蹤投資人買賣時機的研究中可以發現，大部份投資人通常反而是「買高賣低」，不管處於牛市或熊市都一樣。不過，目前所面臨的撤資潮仍較過去明顯許多。
姑且不論投資人是否能夠找到正確的賣出時點，坐擁現金同樣會蒙受風險。雖然現金不像股票、債券有下跌的可能，但卻可能因為持有過多而付出很大的機會成本。畢竟現金會被通膨與稅務所侵蝕，隨著時間過去，投資人會發現自己的購買力已然降低。
況且，若說是持有現金等待再度進場，要判斷正確的時間點也一樣困難。
且看知名投資大師如Warren Buffett、Jeremy Grantham、Marty Whitman等都已展開投資計畫。雖然看到所投資的基金價值下跌，會令人感到相當肉痛，但《Morningstar》 建議，在目前的艱難時刻，繼續持有基金投資會是比較好的選擇。
---------- 以上轉載 ----------
延伸閱讀》 別費心找谷底了
選擇閉嘴？！巴菲特先生！
推薦一篇WSJ的文章﹕三問巴菲特 （Chinese.WSJ.com）
~~《華爾街日報》
記得看看底下的評論唷！哈！可愛的世界！
http://chinese.wsj.com/big5/20081021/EDR153735.asp?source=MSN
To be, or NOT to be, that's a question...?!
選擇承擔風險賺取利潤，It's YOUR business. 賠了錢怪巴菲特？
推薦一篇WSJ的文章﹕巴菲特也非料事如神 （Chinese.WSJ.com）
http://chinese.wsj.com/big5/20081027/hrd191501.asp?source=MSN
最後的贏家會是誰？
台灣投資人的心情總是被台股牽動著七上八下；今天又接到三通「已經受不了」的電話詢問，剛好，這三個人都是新手、定期定額投資。
總是有很多的「新投資人」不認識巴菲特先生。
剛好，今天鉅亨網頭條新聞遊記者編譯了巴菲特在週五 (應該是今天) 紐約時報上的一篇文章，轉載下來，給一些新朋友認識一下唷！
----- 轉載自《鉅亨網》-----
鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電
2008 / 10 / 17 星期五 22:00
億萬富豪投資人巴菲特周五在紐約時報上，發表一篇文章，宣布加入了買股陣營。
巴菲特由於屢屢為自己的伯克夏控股公司於適當時機買進適當企業，而被尊稱為歐馬哈股聖(Oracle of Omaha)。他說脆弱的經濟中，最壞的情況可能尚未完全過去。
巴菲特寫道：「短期內，失業率將會上升，企業業務將會下降，新聞標題也會持續駭人，」
但是就是這個原因，他已經將自己的投資組合，幾乎全轉換為了美國股票。先前，他曾說他只持有長期公債。
巴菲特說，信用危機所帶來的恐懼，已使得股市自約去年此時所創的歷史高點大跌了約36%，股價已來到具吸引力的價格。
「我買股票只根據一項簡單的原則：當其他的人貪婪，我就戒慎，當其他的人戒慎，我就貪婪，」巴菲特說。「顯然，現在戒慎已經蔓延，連一些老手也不能免。」
股價近來走勢震盪，單單看看本周即可：周一，道瓊大漲976點，周二，下跌76點，周三，大跌733點，周四又上漲401點。但巴菲特說，股市的未來，前景光明。
「擔憂美國許多健全企業的長期榮景，並無必要，」巴菲特寫道。「未來五年，十年，甚至二十年，大多大型企業獲利都將創新高點。」
然而，許多緊張的投資人都紛紛退出了震盪的股市，將資金轉到現貨資產，如黃金或約當現金。雖然他們現在可能獲得了安全感，巴菲特說這些投資人是在持有「累人的長期資產」，與股市未來的獲利無法比擬。
巴菲特說：「一般投資人只有在風平浪靜的時候，才會買股票，等利空消息讓他們不安時，才認賠出場。」
所以，如果健全的企業正邁向長期的成功，要投資股市，壞消息就是良機。
「壞消息是投資人的益友，」巴菲特說。「它讓你以低價買進美國的未來。」
-----以上轉載-----
我不是股票經紀人，也不是基金業務員，事實上，我沒必要在這邊為大家的投資買賣時機背書 (我也不是投資顧問)；而且，如果客戶希望一個幾乎「毫無風險」的儲蓄投資，我也有分紅壽險可以提供他做長期儲蓄工具的選擇。我扮演的角色「應該」是「財富管理顧問」，根據客戶的投資屬性作建議，只是，永遠有這麼多朋友想賺投資的錢，卻沒有好好用功、最後把持不住低檔才要停損，我真的很替大家擔心。
我已經盡力在教，那些我沒碰到的人呢？
我執著什麼？
還是？這就是散戶的宿命？
台股千萬別再縮小跌幅啦！
英明的政府到底在「保護」誰呢？乾脆取消漲跌停板的限制，一次跌個夠、讓市場自己去決定真正的投資價值吧！
延伸閱讀》巴菲特的財富與人生哲學 ~ 看見價值,
你必須跟自己的理性挑戰！
看看上一篇的文章，已經是9月7日的文了《不要嘗試預測 ~ 黑天鵝隨時都可能出現》，中間灌水貼了一個Youtube的影片《景氣不敗！頂尖業務員成功學》，這段期間，算算台股指數，從6658跌到今天的5020，跌幅將近25啪，喔~~一個月。
真是個狂躁的社會。
拜《納西姆‧尼可拉斯‧塔雷伯 (Nassim Nicholas Taleb)》之賜，六月份我出清了所有的台股和基金〈6月23日《問題不在明天是漲還是跌》、6月26日《踢馬腿》、6月29日《咖啡的附加價值》〉，也賺到一點《黑天鵝效應》的空頭部位〈我是膽子小的賭徒〉，躲過了號稱百年難得一見的系統風險，心情卻一直很糟糕，幸好，9月20~30日公司的加勒比海郵輪之旅，給了我一點空白時間。
為什麼心情糟？坦白說，雖然自己沒有傷到〈以前學費繳得夠多啦〉，但面對這樣的金融風暴，想到這麼多人的家計生活都會因此而受影響，台股破8000點還有朋友說要買台股，只因為「馬上會更好」.....，我的心裡一點也不舒坦。
我還在整理心情當中。
這段心情以後再說。
但是，終於，今天我的動力來了，因為：
很多人再也忍不住了，打電話跟我說要賣掉基金、停扣.....。
『英明』(?) 的政府終於縮小漲跌幅，這個星期，還要開始討論降稅。
擦鞋童理論告訴我最黑暗的時間就是現在了。
大家賺錢的機會來了。
前波沒有逃命的朋友，終於有了另一種選擇了。
一直很想投資賺錢的朋友，卻苦無機會？
我一定要把今天做個註記。
可是，現在時機來了，你會買嗎？
希望你有看到這篇文。
請再看一次：《決策者必須做出抉擇》
心急是沒用的，你必須知道現在該做的正確決定是什麼！
景氣不敗！頂尖業務員成功學
這款景氣，不一樣的準備！
忘記背後，努力築夢圓夢！
危機，就是轉機的開始 ~ 只要你下個決定！
All you have to do is to make a good decision.
Choice.....
http://tw.youtube.com/user/tungsenaudi
不要嘗試預測 ~ 黑天鵝隨時都可能出現
圖片來源：博客來網路書店
地平面已經不是平的
少數人(明星)幾乎拿走全部，而其餘的人，則幾乎一無所有
你如果想用一個步驟就達到高等生活，並且儘可能的遠離動物模式，那麼，你可能要去除敘事，也就是說，關掉電視、少看報紙、不看部落格；真正測試我們對世界的了解的，是預測，而非敘事。
在平庸的世界裡，當你的樣本很大時，沒有任何單一個案可以顯著改變整體或全部；
而極端的世界裡，非常不公平的是，單一觀察點就能不成比例地影響整體或全部。
統計學只有在賭場才能發揮作用
史達林曾經說過：「一個人的死亡是悲劇，一百萬人的死亡是統計數字」，統計學在我們腦中是寂靜無聲的。
假設我們的一個親戚因為摩扥車事故而死亡，這件事遠比大量的統計分析更能影響你對摩拖車的看法。你不費吹灰之力就能上網查閱事故的統計資料，但這些數字很難影響你的想法。
書呆子就是完全在框框裡思考的人。全部拿A的學生，很多到最後一輩子都沒什麼搞頭，而那些成績不如他的，現在卻賺大錢、買鑽石，打電話不會沒人理。因為現實生活不像賭場裡的公平賭局 (當你有非常多的賭客時，沒有任何一個賭客對總體產生超過微小數字的影響)，機率不會是書本上的常態分配，而是贏者通吃。
動物的本能：報酬不必大，但要頻繁
請考慮一下幾千年以來，我們主要的滿足感來自於食物和水(以及另一種私密的享受)。
動物的本能所要求的是立即收穫，口渴喝水、飢餓覓食，我們和動物有別，但是要求立即的回饋，其實比動物沒好太多。
說作家並非為了榮耀而寫作、藝術家為了藝術而創造，因為「活動本身就是報酬」，這些宣稱重視過程更甚於成果的人，並沒有說出實情，因為這並不表示藝術家不會殷殷企盼某種形式的名氣。
第一年大賺1000萬，接下來九年完全不賺錢，你的快樂比不上全部獲利平均分布在十年裡，因為快樂無法像退稅一樣，遞延到整段期間。我們天生註定要把我們的樂趣建立在小而頻繁的報酬量上。
要找個「規模可變」的行業，這種行業不是按時計費的
有些職業，如牙醫、顧問，是無法做規模放大的，因為在一段時間之內，你所能看到的病患和客戶數有個上限，你必須在場，你的收入取決於你的工作時數更甚於決策品質。
如果你是個點子人，你不必賣力工作，只要密集思考，不管你生產的是一百個單位還是一萬個單位，所做的事都一樣。
哈利波特的作者《羅琳》不必每次有人要讀這本書時，就再寫一次，但麵包師傅就不同了，每多一個客人，他就得多烤一塊麵包。
你可以透過工作的外包，把較不具規模可變性的部分分離出來，指派給那些樂於接受按時計酬的人。
美國經濟極度依賴點子的產生以發揮國力，這是他在失去了製造業的工作之中，還能提升生活水準的原因。
人們習慣性的固執、自我解釋，以及尋找規則
我們需要非常努力，才能在看到事實的同時，不做判斷也不去解釋。
每當市場有所變動，新聞記者就覺得有義務要「給個理由」。過度的因果化並非取決於新聞記者，而是取決於社會大眾，沒人會花錢去買一堆抽象的統計資料，我們想要聽故事。
「找到規則」迫使我們相信，世界並沒有像實際狀況那樣隨機。
我們的想法具有固著性，一旦我們產生了一個結論，很可能就無法改變自己的想法。人總是覺得「我『幾乎』就對了」；「『除此之外』，一切都不錯」。
失敗的人不會寫回憶錄
我們心中標準的罪犯形象，所根據的特質也是那些比較不聰明而且會被抓到的犯人，我們都在「存活者的條件」之下尋求解釋。
「有些人是這樣的，如果他們不懂，你就沒辦法跟他們談下去」，所以，不要浪費時間和他們對抗。
設定自己的遊戲規則 ~ 只有瘋瘋癲癲的人才容易成功
只有當你讓不大可能出現的事物來控制你，你才會受影響。你要做什麼，永遠操之於你。
我不太擔心小挫折，比較擔心大失敗。
錯過火車，只有在你追著它跑時，才會覺得痛苦！同理，達不到別人對你所要求的成功，只有當這就是你所追求的，才會讓你感到痛苦。
如果你以自己的標準，做出自己的決策，你就能更加掌握自己的生命。在你自己設定的遊戲中，要失敗也難。
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